华纬科技(001380) 2024年业绩高速增加，2025Q1期间费用率连结不变。 ①2024年公司实现停业收入18。60亿元，同比+49。67%；归母净利润2。26亿，同比+38。00%；扣非归母净利润2。13亿，同比+37。21%。②2025Q1公司实现停业收入4。50亿元，同比+47。36%；归母净利润0。64亿元，同比+57。43%；扣非归母净利润0。61亿元，同比+67。68%。③公司2024年加权平均净资产收益率14。19%，同比-0。54pct；2025Q1公司加权平均净资产收益率为3。71%，同比+1。06pct。④2025Q1期间费用比拟上期有上升。2025Q1发卖费用为0。12亿元，办理费用为0。12亿元，研发费用为0。23亿元，财政费用为-17。43万元。 悬架系统零部件产能驱动营收添加，产能持续扩张。 悬架系统零部件(悬架弹簧+不变杆)2024年收入16。3亿元，同比+60。2%。此中“高强度弹簧钢丝及汽车悬架弹簧出产线扶植项目”，总投资额共计0。7亿元。新增年产900万根新能源汽车不变杆和年产10万套机械人及工程机械弹簧扶植项目，截至2024岁暮已完成投资1。60亿元，2024年实现效益0。28亿元；对年产8000万只各类高机能弹簧及概况处置技改项目和高精度新能源汽车悬架弹簧智能化出产线亿元。 加强手艺劣势，安定优良客户。 公司具有先辈的水淬火弹簧钢丝出产工艺，具备加工出产弹簧钢丝的能力，能满脚各大汽车从机厂对高应力、抗委靡、轻量化弹簧的手艺需求。公司取国内出名品牌车企和国表里汽车零部件供应商成立了优良的合做关系，打制了公司取车企、零部件供应商配合成长的运营体例和盈利模式，公司客户包罗比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、上汽、奇瑞、江淮、抱负、蔚来、小鹏、领克、stellantis、赛力斯、春风日产、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特、采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等，优良的客户布局帮力公司业绩稳健提拔。 盈利预测取投资：考虑到公司25Q1业绩高速增加，我们小幅上调盈利预测，估计公司2025-2027年实现归母净利润2。67/3。47/4。49亿元（25、26年前值为2。56/3。22亿元），当前市值对应25-27年P/E20。69/15。90/12。29倍，维持“买入”评级。 风险提醒：汽车销量不及预期；宏不雅经济波动；盈利能力不及预期，产能扩张不及预期。

　　华纬科技(001380) 焦点概念 事务：公司发布2025年半年度演讲，2025年H1公司实现停业收入9。37亿元，同比+32。62%，实现归母净利润1。27亿元，同比+56。18%，实现扣非归母净利润1。19亿元，同比+57。66%。2025Q2，公司实现停业收入4。87亿元，同比+21。41%，环比+8。22%，实现归母净利润0。63亿元，同比+54。94%，环比-1。56%，实现扣非归母净利润0。58亿元，同比+48。31%，环比-4。92%。 上半年业绩高速增加，毛利率取净利率同步改善，规模效应逐渐。2025年H1公司业绩实现高速增加，次要得益于深度绑定国内头部自从品牌及新能源车企，焦点产物悬架系统零部件收入同比增加36。46%。2025H1公司毛利率为25。74%，同比+1。98pct，环比+0。02pct；2025年Q2公司毛利率为26。38%，同比+4。22pct，环比+1。34pct，Q2全体毛利率有所提拔，次要系不变杆营业受益于产能操纵率提拔，规模效应，毛利率有所改善。25Q2期间费用率11。17%，同比-0。20pct，环比+0。16pct，此中25Q2发卖/办理/财政/研发费用率别离为3。12%/2。85%/-0。10%/5。66%，同比-0。01/-0。29/+0。79/+0。12pct，环比+0。14/+0。02/+0。67/+0。06pct。发卖费用增加次要系为拓展海外营业引进相关发卖人才；研发费用增加次要系公司加大正在轻量化材料等范畴的投入。此外，公司上半年因收购无锡泽根发生非经常性收益417万元。 悬架系统焦点营业稳健增加，阀类及异形件外延并购结构非车用范畴。悬架系统零部件是公司焦点营业，2025H1实现收入8。04亿元，同比增加36。46%，占总收入比沉达85。8%。此中，悬架弹簧和不变杆为次要产物，别离约占上半年总收入的50%和35%。公司深度绑定比亚迪、吉利等头部客户，正在比亚迪的份额跨越60%，充实受益于下旅客户的强劲增加。制动系统零部件2025H1实现收入0。61亿元，同比增加36。46%，同比削减3。66%，占总收入比沉6。5%。次要使用于商用车制动系统，焦点产物为制动弹簧。公司制动弹簧产物以出口为从，次要客户包罗采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球出名商用车零部件厂商。阀类及异形零部件2025H1实现收入0。57亿元，同比高速增加41。45%。上半年公司完成对无锡泽根60%股权的收购，扩大阀类及异形零部件产能，切入人形机械人、航空航天、轨道交通等高增加赛道。 国表里产能持续，全球化结构加快推进。为满脚持续增加的订单需求，公司稳步推进国表里产能扶植。沉庆出产扶植项目投资2。5亿元，规划年产能为500万根不变杆和300万根弹簧，有帮于公司拓展属地订单，融入西南地域财产集群。海外方面，公司以“立脚本土，辐射全球”为计谋标的目的，正在（研发核心和售后核心）、墨西哥（出产）、摩洛哥（出产）三地结构，取万安科技合伙新扶植墨西哥出产，投资总额不跨越3，000万美元，次要针对美洲客户，具有自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力劣势，取摩洛哥聚焦北非及欧洲客户构成弥补。 工业机械人增加提速，人形机械人进入送样阶段。公司正在机械人范畴结构加快。工业机械人方面，2025年上半年工业机械人范畴收入增速较快，并拓展了新的国内客户。人形机械人方面，公司已向国内相关企业送样。公司依托正在细密传动和节制系统方面的手艺堆集，沉点开辟人形机械人所需的关节模组、将来将加大正在阀类及异形弹簧范畴（涵盖机械人使用）的研发投入，为抓住新兴市场机缘储蓄产能和手艺。 投资：上半年公司财政端实现高速增加，同时现金流优化、多元化扩张及新兴范畴卡位，展示出强劲成长动能。估计2025年-2027年公司将别离实现停业收入22。54亿元、27。38亿元、32。35亿元，实现净利润2。87亿元、3。32亿元、3。64亿元，EPS别离为1。06元、1。22元、1。35元，对应PE别离为22。2倍、19。23倍、17。50倍，维持“保举”评级。 风险提醒：产物销量不及预期的风险；智能化手艺研发不及预期的风险；市场所作加剧的风险。

　　华纬科技(001380) 焦点概念 l事务：公司发布2024年半年报：2024年前三季度公司实现营收12。34亿，同比增加45。86%；实现归母净利润1。53亿元，同比增加39。92%；实现扣非归母净利润1。44亿元，同比增加45。08%。 l24Q3营收超预期，不变杆收入快速增加。24Q3公司实现营收5。27亿元，同比增加53。37%；实现归母净利润0。72亿元，同比增加58。39%；实现扣非归母净利润0。68亿元，同比增加76。11%。拆分营业板块，前三季度悬架弹簧收入约6。7亿，不变杆收入约3。9亿，此中悬架弹簧收入同比增加30%，不变杆收入同比增加138%。公司第三季度收入放量次要得益于不变杆收入大幅增加。 l规模效应叠加产能，毛利率稳步提拔。24Q3公司实现毛利率26。68%，同/环比别离+1。17pct/+4。52pct；实现净利率14。53%，同/环比别离+1。04pct/+4。03pct。公司毛利率提拔，一方面悬架弹簧收入持续增加惹起的规模效应；另一方面不变杆的产能持续带来的毛利率改善。 l产能有序，产物市占率稳步提拔。公司提高分析合作力，稳步提高产物市占率。公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场拥有率已跨越26%，不变杆市占率已跨越12%。同时，公司积极拓展产能配套下旅客户，沉点结构河南及沉庆厂区，同时优化诸暨厂区产能结构，为业绩增加供给保障。 l积极海外合做，寻求国际化道。公司取合伙、外资企业不竭交换，2023年起头初次取stellantis合做。2024年8月公司发布通知布告，公司通过采办子公司做为收购从体，参取竞拍MSSC AHLE GmbH名下的部门资产，公司拟利用不跨越2，000万欧元的自筹资金及自有资金采办上述资产及子公司后续扶植。公司探索海外成长道，无望鞭策公司国际化升 维。 l投资：公司正在弹簧范畴深耕多年，客户布局优良。鉴于公司产能持续，我们上调公司部门产物营收增速。我们估计2024-2026年公司营收17。8/22。9/28。3亿元，对应归母净利润2。2/2。9/3。7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为17。7/13。3/10。3，维持“买入”评级。 l风险提醒：原材料价钱上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车发卖不及预期。

　　华纬科技(001380) 演讲摘要 事务：公司发布24年三季度报，前三季度实现停业收入12。34亿元，同比+45。86%，实现归母净利润1。53亿元，同比39。92%，单Q3看，实现停业收入5。27亿元，同比+53。37%，环比+31。41%，归母净利润0。72亿元，同比+58。39%，环比+77。21%，超预期。 利润创单季最高，费用率管控优良 公司Q3实现停业收入5。27亿元，归母净利润0。72亿元，利润创上市以来单季最高，此中毛利率&净利率实现环比改善，别离达到+20。40%/+11。10%，业绩表示超预期；期间费用逐季改善，前三季度费用率别离是11。48%/10。64%/9。67%，办理效率无效提拔。 焦点客户放量帮力业绩持续提拔 公司取国内出名品牌车企和国表里汽车零部件供应商成立了优良的合做关系，打制了公司取车企、零部件供应商配合成长的运营体例和盈利模式，公司客户包罗比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、抱负、蔚来、小鹏、领克、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特、采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等，优良的客户布局帮力公司业绩稳健提拔。 产能扶植稳步推进，海外结构积极开辟 公司23年通知布告利用部门超募资金和自有资金对外投资扶植“年产900万根新能源汽车不变杆和年产10万套机械人及工程机械弹簧扶植项目”，打算总投资2。5亿元，本年上半年通知布告正在渝北区投资扶植“华纬科技沉庆出产”，打算总投资约6亿元，进一步衔接西南地域订单，提拔市场份额。同时公司也正在积极关心海外市场，9月通知布告参取竞拍MSSC AHLE GmbH名下的部门资产，加速海外结构。 盈利预测取投资评级：考虑公司产能持续，调整24/25/26年公司预测营收为17。25/21。51/24。84亿元（前值为15。67/20。24/22。79亿元），同比+38。8%/+24。5%/+15。5%，归母净利润为2。28/2。84/3。28亿元（前值为2。02/2。61/2。90亿元），同比+39。2%/+24。6%/+15。5%，对应24/25/26年PE别离为16。9/13。6/11。8X，维持“买入”评级。 风险提醒：弹簧行业合作款式恶化、新能源渗入率增加不及预期、产能扩张不及预期、汽车行业政策不及预期。

　　华纬科技(001380) 事务！ 2024年10月26日，华纬科技发布2024年三季报：2024Q3公司实现收入5。27亿元，同比/环比+53。37%/+31。41%；实现归母净利润0。72亿元，同比/环比+58。39%/+77。21%；实现扣非归母净利润0。68亿元，同比/环比+76。11%/+75。03%。 投资要点！ 公司2024Q3业绩同环比大幅增加。2024Q3公司实现收入5。27亿元，同比/环比+53。37%/+31。41%；实现归母净利润0。72亿元，同比/环比+58。39%/+77。21%，公司营收利润大幅增加。公司采用以销定产模式，其收入端快速增加次要得益于公司新产能的逐渐和下逛焦点客户销量的增加。按照公司2024年半年报，公司募投项目持续投产爬坡，新产能带动公司收入增厚，“新增年产8000万只各类高机能弹簧及概况处置技改项目”估计正在2024年12月31日达到可利用形态，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化出产线项目”和“研发核心项目”估计正在2025年一季度实现达产，“年产900万根新能源汽车不变杆和年产10万套机械人及工程机械弹簧扶植项目”估计正在2025年内达到可利用形态。从下逛焦点客户销量来看，按照Marklines数据，比亚迪、吉利汽车三季度销量环比别离提拔15%/13%。公司Q3毛利率为26。68%，同比/环比别离提拔1。17pct/4。52pct，公司Q3净利率为14。53%，同比/ 环比别离提拔1。04pct/4。03pct。费用端，公司Q3期间费用率为9。67%，同比/环比别离优化0。39pct/0。97pct，此中：发卖/办理/研发/财政费用率别离为2。87%/2。42/4。28%/0。10%，同比别离 0。21pct/-0。45pct/-0。87pct/+0。56pct。我们认为，公司的盈利能力大幅改善次要得益于公司成本费用端的优化以及募投项目爬产逐渐调试至较好形态，设备运转和出产员工的效率提拔，进一步发生规模效应。 盈利预测和投资评级公司是一家工业弹簧制制的平台型企业，受益于电动化渗入率提拔、国产替代趋向和新产能，业绩无望稳步增加。连系公司的最新环境，我们对公司的盈利预测进行响应调整，估计公司2024-2026年实现收入16。85、20。88、25。61亿元，同比增速为36%、24%、23%；实现归母净利润2。24、2。70、3。32亿元，同比增速37%、21%、23%；EPS为1。22、1。48、1。81元，对应PE估值别离为19、16、13倍，看好公司将来的成长取成长，维持“买入”评级。 风险提醒1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开辟不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业合作加剧；5）原材料成本上升风险；6）小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。